Mientras el superávit de bienes sostiene la economía este año, los analistas ponen bajo lupa las ambiciosas metas de financiamiento del ministro Luis Caputo en un contexto electoral.
A pesar de las alertas generadas por el incremento en la compra de divisas por parte de ahorristas durante julio, las proyecciones económicas indican que el resto de 2026 transcurrirá con un abastecimiento suficiente de dólares. Tanto la cuenta corriente como la financiera registrarán saldos positivos, respaldadas fundamentalmente por el dinamismo del comercio exterior y los préstamos de organismos internacionales. Sin embargo, a medida que el horizonte temporal avanza, crecen significativamente las dudas respecto al año 2027, un período en el cual las necesidades de financiamiento y la demanda de cobertura se incrementan de manera tradicional por tratarse de un año electoral.
El balance cambiario actual y los factores de presión
El punto de partida de esta estabilidad se apoya en los resultados del comercio de bienes, que en julio aportó un saldo positivo de USD 4.077 millones impulsado por exportaciones récord. Aunque el déficit de servicios y los pagos de intereses del Tesoro generan un rojo en el ingreso primario, el superávit comercial logra sostener la cuenta corriente. En paralelo, la cuenta financiera mostró un sólido desempeño en julio con un superávit de USD 2.191 millones, apuntalada por desembolsos de organismos multilaterales y operaciones del sector privado.
No obstante, el informe de la consultora Invecq advierte sobre señales de alerta que deben ser monitoreadas. Entre ellas se destaca el repunte en la demanda de divisas para atesoramiento por parte de personas humanas —que trepó a unos USD 2.000 millones netos en julio— y la desaceleración en el ritmo de liquidación de préstamos y títulos de deuda, como las Obligaciones Negociables. A esto se suma el renovado apetito de diversas provincias, que desde las últimas elecciones ya acumulan emisiones internacionales por USD 4.200 millones, a la espera de operaciones como la proyectada por San Juan por USD 600 millones.
El desafío de 2027 y la estrategia oficial frente al mercado internacional
El verdadero interrogante se traslada al próximo año, donde la cuenta financiera enfrentará mayores exigencias en el marco del programa económico presentado por el ministro de Economía, Luis Caputo, para cubrir vencimientos por hasta USD 24.900 millones. Analistas de plazas financieras y consultoras privadas califican como «desafiantes» metas tales como captar USD 5.000 millones en el mercado local o que el Tesoro adquiera USD 4.000 millones al Banco Central, cuya concreción quedará sujeta al humor de los inversores en la antesala de las presidenciales.
Frente a estas incertidumbres, el Gobierno ratificó su decisión de no retornar al endeudamiento en los mercados internacionales. La semana pasada, el titular del Palacio de Hacienda sostuvo que la estrategia apunta a preservar un cupo externo limitado por la historia de incumplimientos del país, dejando mayor margen de liquidez para que las empresas y las provincias puedan financiarse a costos más convenientes de manera local.
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